Кредитный импульс Китая упал до минимума с 2008 года

Кредитный импульс Китая снизился до минимума с 2008 года, что стратеги Societe Generale называют негативным сигналом для рисковых активов, включая биткоин. Показатель индекса Bloomberg China Credit Impulse составил 20,84 пункта.

Индикатор, изобретённый экономистом Майклом Биггсом в 2008 году, измеряет изменение потока новых кредитов относительно валового внутреннего продукта. Рост кредитного импульса означает, что новые займы в экономике поступают быстрее, что стимулирует расходы и рост. Снижение, по данным Societe Generale, коррелирует с глобальным замедлением и ухудшением ситуации на рынках акций и сырья.

В начале апреля 2023 года, когда биткоин торговался около $30 000 ≈ 90,9 тыс. BYN, растущий кредитный импульс Китая выступал бычьим фактором для рисковых активов. Теперь, по данным источника MacroMicro, индикатор показывает самую слабую динамику с 2008 года. Стратег Societe Generale Альберт Эдвардс считает, что игнорирование этого обстоятельства может стать самой большой инвестиционной ошибкой десятилетия. По его словам, снижение кредитования по отношению к ВВП в Китае может быть признаком надвигающегося глобального замедления, которое окажет давление на корпоративные доходы в США.

Почему биткоин не реагирует

Несмотря на падение индикатора, в августе биткоин вырос на 25% и превысил уровень $80 000 ≈ 243 тыс. BYN. Рост сопровождался сильным притоком средств в американские спотовые ETF и закрытием коротких позиций. В последнее время ралли застопорилось из-за опасений по поводу повышения ставки ФРС.

Аналитики допускают два сценария. В первом случае биткоин продолжает расти, игнорируя данные из Китая: торговля криптовалютами сегодня в большей степени определяется институциональными потоками из США, а не розничными объёмами из Китая и Южной Кореи. Во втором сценарии, если акции Уолл-стрит обвалятся, возникшее неприятие риска может распространиться и на биткоин независимо от структуры его покупателей.