Криптокомпании призвали SEC ускорить рассмотрение ETF

Grayscale обратилась в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) с просьбой не ужесточать регулирование криптовалютных биржевых фондов (ETF). Компания настаивает, что дополнительные барьеры не усилят защиту инвесторов, но повысят их расходы.

Комментарии направлены 31 августа, в последний день приема замечаний. SEC с 30 июня обсуждает, нужны ли отдельные нормы для фондов на цифровые активы, включая спотовые продукты. Регулятор вынес на обсуждение 27 вопросов по семи классам активов, и криптовалюта среди них.

Председатель SEC Пол Аткинс отметил, что с 2019 года объем активов в ETF вырос втрое. Часть управляющих компаний уже приостановила запуск новых продуктов в ожидании ясности.

Спор о термине ETF

Один из ключевых вопросов касается самой Grayscale: SEC рассматривает, закрепить ли термин ETF только за фондами, зарегистрированными по Закону об инвестиционных компаниях 1940 года. Компания считает такой подход слишком узким. Ее криптопродукты со спотовыми расчетами, включая готовящийся Zcash ETF, оформлены как товарные трасты — эту модель Grayscale использует с 2013 года.

«Термин ETF точно передает экономическую природу биржевых товарных трастов. Если оставить его только за инвестиционными компаниями, инвесторы получат больше путаницы, а не ясности», — заявили в Grayscale.

Правило 6c-11 и задержка на 81 день

Grayscale также против пересмотра правила 6c-11, принятого в 2019 году и позволяющего запускать ETF без отдельного разрешения по каждой заявке. Компания предупреждает, что лимиты по портфелю или запреты классов активов ударят по комиссиям и держателям акций фондов.

Примером задержек стала история мультиактивного криптофонда Grayscale. SEC одобрила листинг на NYSE Arca 30 июня 2025 года, но затем приостановила решение — продукт вышел на биржу только 19 сентября после 81 дня ожидания. Компания предлагает ввести закрытый предзаявочный этап с обязательным ответом SEC в течение 45 дней.

Призывы ускорить рассмотрение

К комментариям Grayscale присоединились другие участники рынка. Компания предложила разрешить конфиденциальную подачу черновых документов для биржевых продуктов до их публичного раскрытия, рассчитывая, что это снизит стимул для конкурентов копировать или дублировать заявки. Grayscale также потребовала от сотрудников SEC отвечать на запросы не менее чем в течение 45 дней.

21Shares выдвинула почти аналогичные предложения. Ранее Комиссия уточняла у участников рынка, не способствует ли искусственный интеллект появлению нескольких во многом идентичных заявок на «новые» ETF. В a16z также призвали сократить сроки рассмотрения, сославшись на электронную подачу документов и шаблонный характер раскрытия. При этом в a16z подчеркнули, что ускорение не должно означать более мягкую проверку.

NYSE попросила сделать сроки рассмотрения новых продуктов более предсказуемыми. По ее оценке, сотрудники регулятора могут просить площадку отложить листинг на время разбирательства, не называя четких сроков, даже если другая биржа при этом продолжает схожий процесс.

Противоположная позиция

Представители Jane Street предупредили, что гонка за скоростью может привести к поспешной регистрации и сократить время на обратную связь от маркетмейкеров по структуре фонда и ликвидности. Компания предложила запускать такие продукты как минимум с двумя авторизованными участниками. В Charles Schwab выступили против полностью конфиденциальной процедуры: если SEC все же будет обсуждать заявку со спонсором непублично, документ должны обнародовать как минимум за 75 дней до вступления в силу.

Другие инициативы

Часть участников вынесла на обсуждение более широкие идеи по криптофондам. Multicoin Capital предложила разрешить использовать токены ликвидного стейкинга в спотовых крипто-ETP — вплоть до того, чтобы они составляли почти весь объем цифровых активов продукта. Jito Labs, Jito Foundation и Solana Policy Institute в совместном ответе с Multicoin призвали SEC установить правила для применения стейкинговых активов в спотовых криптопродуктах.

Комментарии на запрос SEC должны были поступить до 31 августа, но регулятор продолжил публиковать материалы, датированные позже. Пока Комиссия не обозначила дальнейший план действий.

Что такое криптовалютный ETF, чем спотовый фонд отличается от фьючерсного и как решения SEC влияют на доступ инвесторов — в словаре.