ESMA усомнилось, что Polymarket и Kalshi законно работают в ЕС без лицензий

Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) поставило под сомнение законность работы Polymarket и Kalshi в Евросоюзе. Как указал регулятор, ни одна из площадок не оформила разрешения, обычно необходимые для продажи контрактов на исходы событий на территории ЕС.

Отдельно ESMA отметило неполноту географических ограничений. Обе платформы закрывают доступ пользователям лишь из части стран союза, и в ведомстве заявили, что причина такого выбора им непонятна: формулировка сводится к тому, что неясно, почему в список юрисдикций с ограниченным доступом включены не все государства — члены ЕС.

У Polymarket запрет на торговлю действует, в частности, для жителей Германии, Франции, Италии и Нидерландов. В пользовательском соглашении Kalshi среди стран ЕС, где сделки запрещены, названы Бельгия, Болгария, Венгрия, Ирландия, Италия, Польша, Португалия и Франция.

Само по себе отсутствие страны в списке Kalshi не дает ее жителям права торговать: компания требует от пользователей соблюдать местные законы. Кроме того, ограничения касаются только сделок и не распространяются автоматически на остальные функции платформы.

ESMA усомнилось и в том, что ограничения работают на практике. Polymarket запрещает обходить блокировки через VPN, но наличие такого правила не означает, что его соблюдают.

Три возможных режима регулирования

Какие именно требования применяются к платформе, зависит от устройства контракта и от события, на которое он заключен. В разъяснении от 3 июля ESMA перечислило три варианта:

• MiFID II — режим для финансовых инструментов;
• MiCA — правила для криптоактивов, если контракт выпущен как токен и не является финансовым инструментом;
• национальное законодательство об азартных играх — если контракт квалифицируют как ставку; оно может действовать одновременно с финансовым регулированием.

Фиксированная выплата за верный прогноз сама по себе не превращает контракт в финансовый инструмент. Значение имеет, с каким активом или показателем связан исход и предусмотрен ли такой вид контрактов в MiFID II.

Если контракт признали финансовым инструментом и на него распространяются ограничения для бинарных опционов, продавать и рекламировать его розничным клиентам нельзя. Запреты вводятся на уровне отдельных стран ЕС и заменили временные меры ESMA 2018 года.

Переименование в «событийный контракт» от ограничений не спасает: регуляторы смотрят на устройство продукта, а не на его название. Не меняет бинарную природу и начисление процентов или вознаграждений на внесенные средства, поскольку выплата по самому контракту зависит от того, произошло событие или нет.

Работа только с профессиональными клиентами тоже требует разрешения по MiFID II, если площадка предлагает финансовые инструменты.

Испания и Франция действовали по законам об азартных играх

В Испании и Франции власти уже приняли меры против рынков предсказаний, опираясь на законодательство об азартных играх.

В мае испанский регулятор открыл разбирательство в отношении Polymarket и Kalshi из-за предполагаемой работы без необходимого разрешения. До завершения процедуры сайты распорядились заблокировать. Ведомство напомнило, что лицензированные операторы обязаны проверять личность клиентов и не допускать к игре несовершеннолетних и тех, кому участие в азартных играх запрещено.

Во Франции ограничения, введенные самой Polymarket, не закрыли доступ к площадке. По данным Национального управления по азартным играм (ANJ), пользователи обходили блокировку, а в июне сайт посетили около 205 000 уникальных пользователей из страны. Поэтому 16 июля ведомство распорядилось заблокировать Polymarket на уровне интернет-провайдеров.

От европейского рынка обе компании при этом не отказываются. По данным Financial Times, соосновательница Kalshi Луана Лопес Лара еще в июле рассказывала о переговорах с зарубежными регуляторами и планах расширения в Европе. 9 сентября Polymarket объявила о вступлении в отраслевую ассоциацию Blockchain for Europe, а юридический директор компании Нил Кумар заявил о готовности заранее и открыто взаимодействовать с европейскими законодателями.

Инсайдеры, датчики и задержки выплат

Помимо лицензирования ESMA рассмотрело риски для самих участников торгов. На блокчейн-платформах вроде Polymarket ограниченная проверка личности и возможность завести несколько аккаунтов затрудняют выявление инсайдерских сделок и манипуляций.

В отчете упомянуто дело американского военнослужащего Гэннона Кена Ван Дайка. По версии следствия, он использовал закрытую информацию об операции по захвату Николаса Мадуро и заработал более $400 000 ≈ 1,21 млн BYN на Polymarket. Площадка заявила, что выявила подозрительную торговлю, уведомила Минюст США и сотрудничала со следствием. Сам военнослужащий вину не признал.

Другой риск — вмешательство в данные, от которых зависит результат ставки. В апреле подозрения в манипуляциях вызвали два аккаунта на Polymarket, заработавшие $37 000 ≈ 112 тыс. BYN на ставках на температуру в парижском аэропорту Шарль-де-Голль. Выплаты были связаны с аномальными показаниями метеодатчиков. Метеорологическая служба Météo-France подала жалобу в полицию, и, по данным ANJ, 4 мая парижская прокуратура открыла расследование по подозрению во вмешательстве в работу датчиков.

Проблемы возникают и при определении результатов торгов. ESMA указало на неоднозначные условия контрактов, непрозрачные процедуры определения исходов и задержки выплат — все это создает риск потерь для пользователей.

При этом регулятор признал и пользу рынков предсказаний: их котировки помогают отслеживать ожидания участников относительно политических, экономических и общественных событий.

В августе городской совет Нью-Йорка начал проверку маркетинга Polymarket и Kalshi. Законодателей заинтересовали предполагаемая вводящая в заблуждение реклама, скрытые выплаты инфлюенсерам и продвижение ставок среди молодежи.