BIS: оценки ончейн-переводов биткоина различаются до шести раз

Банк международных расчётов (BIS) опубликовал исследование об измерении активности в криптосетях. Авторы изучили около 100 млрд записей из блокчейнов биткоина, Ethereum и TRON и пришли к выводу: итоговый объём ончейн-переводов зависит от методики подсчёта. В сети биткоина расхождение между подходами достигает шести раз.

Речь об ончейн-переводах, а не об объёме торгов на биржах. Разница возникает из-за устройства блокчейна и вопроса, какие операции считать реальным перемещением средств между участниками.

Сдача в UTXO-транзакциях

Для трёх проблем измерения исследователи выделили отдельные разделы: подсчёт переводов в блокчейнах с моделью UTXO, классификация активности смарт-контрактов и сравнение одного и того же актива в разных сетях.

В биткоине баланс складывается из неизрасходованных выходов транзакций (UTXO). При переводе такой выход расходуется целиком, а остаток возвращается отправителю как сдача. Если потратить UTXO на 4 BTC, чтобы отправить 1,5 BTC, ещё 2,5 BTC вернутся на адрес плательщика. По данным самой транзакции не всегда понятно, какой выход ушёл получателю, а какой вернулся обратно.

При простом сложении всех выходов возврат тоже попадает в объём переводов. Исследователи сравнили несколько способов: без корректировок, с исключением переводов на адрес отправителя и с более консервативной оценкой сдачи. Итоговые показатели расходятся до шести раз.

«Такие показатели, как объём транзакций, рыночная капитализация и объём заблокированных средств, часто создают впечатление точности, не подтверждаемое исходными данными», — отметили авторы исследования.

Методика влияет и на капитализацию биткоина. Обычный расчёт — всё предложение монет умножить на текущую цену. Исследователи сравнили его с оценкой без предположительно утраченных монет и с реализованной капитализацией, где каждый UTXO учитывается по цене на момент последнего перемещения. В периоды резкого роста курса стандартная капитализация доходила до четырёхкратного значения реализованной. Авторы оговорились: реализованная капитализация — не замена рыночной и не её строгая нижняя граница, это разные способы оценки.

Больше 54 млн контрактов вне категорий

Отдельная проблема — Ethereum. Из 67,5 млн активных смарт-контрактов более 54 млн исследователи не смогли отнести к заранее заданным техническим категориям. Ещё около 11,8 млн классифицированных контрактов оказались прокси-контрактами, 1,4 млн — контрактами взаимозаменяемых токенов стандарта ERC-20.

Шум добавляет свободное использование названий и тикеров. Обозначение USDT исследователи нашли примерно у 6900 токен-контрактов. Подлинный стейблкоин USDT выпускается через конкретный контракт Tether, но любой разработчик может присвоить такой же тикер своему активу. Совпадение названия само по себе не доказывает ни мошенничества, ни отсутствия экономической ценности токена, подчеркнули авторы.

Использование USDT заметно различается по сетям. В Ethereum доля стейблкоинов на адресах смарт-контрактов в 2022 году превышала 20%. В TRON показатель большую часть времени держался около 1%. В Ethereum это объясняют применением USDT в DeFi — для предоставления ликвидности и как залог; в TRON активность ближе к переводам и хранению стоимости. Тип адреса позволяет лишь приблизительно судить об экономическом назначении операции, оговариваются исследователи. Поэтому простое сложение активности USDT в разных блокчейнах может смешать принципиально разные виды деятельности.

Скорректированный объём у Visa

Похожую проблему учитывает Visa Onchain Analytics. Сервис показывает и общий, и скорректированный объём операций со стейблкоинами. Во втором показателе методика Visa и Allium Labs пытается убрать активность, искусственно раздувающую ончейн-объёмы: высокочастотную торговлю, операции ботов, перемещения через мосты, внутренние транзакции бирж и ряд технических операций. «Некоторые ончейн-транзакции не похожи на расчёты в традиционном смысле», — говорится в пояснении Visa.

Авторы исследования BIS заключают: анализировать крипторынок по одному ончейн-показателю без учёта методики нельзя. Они предлагают использовать диапазоны оценок, раскрывать исходные предположения и разделять данные по технической архитектуре блокчейнов.

В августе глава BIS Пабло Эрнандес де Кос заявил, что стейблкоины пока не выглядят надёжным платёжным инструментом в масштабе всей экономики. Основой цифровой финансовой системы организация считает токенизированные банковские депозиты.