Аналитик KBW оценил вероятность разворота криптоцикла в 75%

Аналитик инвестиционного банка Keefe, Bruyette & Woods Стивен Глагола в отчёте от 28 сентября оценил вероятность разворота цикла цифровых активов в 75%. Биткоин он использует как индикатор для всего рынка. Оценка опубликована вместе с возобновлением анализа акций криптобиржи Coinbase (Nasdaq: COIN).

По расчётам отчёта, биткоин потерял 53% от пика в октябре 2025 года до минимума на закрытии 30 июня. От пика до минимума прошло около 8,8 месяца, тогда как три предыдущих медвежьих рынка в среднем занимали порядка 12 месяцев. Падения в тех циклах составляли около 82% от пика до минимума.

«Мы оцениваем вероятность разворота тренда в 75%», — написал Глагола.

Эта цифра отражает его оценку цикла, а не прогноз следующей цены биткоина. Расчёт опирается на повторяющуюся картину: за сильным ростом биткоина следовали затяжные падения. Прошлые циклы различались и по срокам, и по глубине. Глагола отмечает, что прежние медвежьи рынки включали ралли с ростом более 30%, которые затем срывались, — значит, в рамках текущего восстановления возможен ещё один разворот. Ончейн-индикаторы, по его наблюдению, пока не показывают глубокой капитуляции, которая фиксировалась у предыдущих минимумов.

Отскок от июньского минимума

Ценовая динамика довод аналитика не противоречит. 26 сентября биткоин закрылся около 84 400 долларов ≈ 254 тыс. BYN — примерно на 44% выше закрытия 30 июня, когда цена была около 58 500 долларов ≈ 176 тыс. BYN. 28 сентября биткоин опустился до примерно 83 100 долларов ≈ 250 тыс. BYN, на 1,6% ниже предыдущей сессии. Отскок после июньской распродажи идёт с откатами.

Ещё один аналитик назвал бычьим сигналом изменение средних цен покупки держателей биткоина: в анализе стоимости приобретения от 24 сентября он увидел пересечение линий, которое трактует как подтверждение бычьего рынка. Этот показатель и сравнение циклов у Глаголы построены на разных методах, и ни один из них не определяет будущее направление цены.

Fidelity в прогнозе по крипторынку от 1 сентября дала более осторожную трактовку. Компания допустила, что минимум уже пройден, но описала и вероятность нового снижения в конце года. По её замечанию, меняющаяся структура рынка биткоина может сделать сроки прежних четырёхлетних циклов менее надёжным ориентиром.

Зачем это нужно аргументации по Coinbase

Прогноз по рынку — часть доводов Глаголы в пользу акций Coinbase. Банк возобновил покрытие с рейтингом «Outperform» и целевой ценой 237 долларов ≈ 712 BYN против рыночной цены 195,11 доллара ≈ 586 BYN, указанной в отчёте. Аналитик ждёт роста прибыли за счёт активизации торговли криптовалютами, а выручка от стейблкоинов, деривативов и рынков прогнозов, где торгуют контрактами на исход событий, может расширить бизнес биржи за пределы спотовых сделок.

Во втором квартале Coinbase сообщила о рекордной доле в объёме торгов криптовалютами — 10,3% против 9,1% в первом. Средний объём USDC по всем продуктам компании составил 20 млрд долларов ≈ 60,1 млрд BYN. USDC — стейблкоин, который поддерживают на уровне 1 доллара ≈ 3,01 BYN. Глагола оценивает, что скорректированная прибыль Coinbase до вычета процентов, налогов, износа и амортизации в 2027 году превысит консенсус-прогноз аналитиков на 24% при умеренном восстановлении торговли.

Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг в отдельном интервью 10 сентября заявил, что уверен в достижении биткоином циклического минимума. Это утверждение о дне отличается от вероятностной оценки Глаголы. В отчёте KBW рисками для прогноза названы ослабление фондовых рынков и возобновление ужесточения денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы.