Публичные майнеры вывели 75 EH/s под ИИ: оборудование на 1,5 млрд долларов

Публичные майнеры биткоина в первом полугодии 2026 года потеряли 75 EH/s реализованного хешрейта. При предполагаемой цене приобретения 20 долларов ≈ 60,10 BYN за терахеш (TH/s) это соответствует оборудованию стоимостью около 1,5 млрд долларов ≈ 4,51 млрд BYN, сообщил Blocksbridge Consulting в бюллетене Miner Weekly. В сумму не входят здания, электрооборудование, системы охлаждения и монтажные работы.

Одновременно выручка этих компаний от высокопроизводительных вычислений (HPC) и искусственного интеллекта (AI) выросла на 52% по сравнению с предыдущим кварталом. Часть сокращения хешрейта отражала перенаправление мощностей на инфраструктуру ИИ.

Обесценение у 12 компаний

Отдельный анализ TheEnergyMag по 12 отслеживаемым компаниям выявил обесценение активов и снижение стоимости активов, предназначенных для продажи, примерно на 1,1 млрд долларов ≈ 3,31 млрд BYN в первом полугодии 2026 года. На IREN и Core Scientific (NASDAQ: CORZ) пришлось почти 89% этой суммы.

IREN в июне 2025 года достигла мощности 50 EH/s, а в период с января по июнь 2026 года зафиксировала обесценение и списания активов, предназначенных для продажи, на сумму около 695 млн долларов ≈ 2,09 млрд BYN. Значительная часть расходов связана с майнинговыми активами, вытесненными переходом на ИИ.

Core Scientific объяснила своё значительное обесценение майнинговых активов ухудшением экономики майнинга. Общая сумма включает и другие категории активов, поэтому речь идёт о дорогостоящей переоценке инвестиций в майнинг, а не о том, что каждый доллар ушёл на ИИ.

Списание превысило выручку

Комплекс Black Pearl компании Cipher начал майнинг в середине 2025 года. К концу года, после соглашения о перепрофилировании объекта на высокопроизводительные вычисления, Cipher зафиксировала списание 96,1 млн долларов ≈ 289 млн BYN именно на майнинговое оборудование Black Pearl. Эти же установки принесли в 2025 году 57,9 млн долларов выручки — списание превысило выручку объекта за первые месяцы эксплуатации. Это сравнение не определяет доходность проекта за весь срок службы, но показывает, насколько сжатыми оказались сроки.

Расходы на майнинговое оборудование были масштабными совсем недавно. В выпуске Miner Weekly за март 2025 года сообщалось о почти 5 млрд долларов затрат на оборудование и инфраструктуру за предыдущий отчётный цикл. Только в 2024 году компании, отдельно раскрывавшие закупки майнингового оборудования, потратили более 3 млрд долларов. Это расширение помогло сети биткоина выйти на уровень зета-хеша в 2025 году, напоминает бюллетень.

Проценты платят до роста выручки

Списания при признании носят неденежный характер, но строительство и выплата процентов продолжают потреблять деньги, пока новые объекты не завершены. TeraWulf (NASDAQ: WULF) в первом полугодии получила около 53 млн долларов выручки от аренды HPC-мощностей, выплатив по всей компании 131 млн долларов процентов наличными. Денежные резервы и прочие доходы покрывают эти обязательства, поэтому сравнение не является самостоятельным показателем финансовых затруднений — оно показывает разрыв между ростом выручки и стоимостью её финансирования.

Доступ к следующему раунду финансирования может усложниться. По выдержке из репортажа The Information, опубликованного в четверг, Société Générale и SMBC стали более избирательными в вопросах финансирования центров обработки данных, а MUFG также отступает от прежних позиций. Для майнеров в середине переоборудования это дополнительное ограничение: вывод мощностей из эксплуатации сокращает прежний поток доходов, а на замену по-прежнему нужен капитал. Более избирательные кредиторы означают более жёсткие условия, дополнительное финансирование за счёт собственного капитала или более медленное строительство.

Задержки удлиняют период, когда доходы от майнинга уже упали. Oracle не майнер, но проект Jupiter — конкретный пример того, как ограничения по электроснабжению влияют на финансовые договорённости вокруг кампуса ИИ. В июле комиссар по земельным вопросам штата Нью-Мексико вновь отклонил запрос о прокладке части газопровода через земли в доверительном управлении штата — планируемая система электроснабжения Jupiter на топливных элементах зависит от природного газа. Дата открытия кампуса не определена.

Разрешения и ставки

Неопределённость вписывается в политическую дискуссию о спросе дата-центров на электроэнергию, потреблении воды и влиянии на счета домохозяйств. Нью-Йорк объявил о приостановке выдачи государственных экологических разрешений на новые гипермасштабные проекты, Массачусетс ввёл дополнительные требования к разрешениям, а мэр Чикаго предложил годовой мораторий. Существующие майнинговые площадки с доступом к пригодной для использования электроэнергии могут стать ценнее, но при перепрофилировании всё равно нужно соблюсти технические требования и получить разрешения.

Стоимость ожидания растёт и из-за ставок: Федеральная резервная система повысила диапазон базовых ставок на четверть пункта до 3,75%–4%. Существующий долг с фиксированной ставкой сохраняет условия, но новое финансирование, заимствования с плавающей ставкой и рефинансирование сталкиваются с менее выгодными условиями.

Итоговая доходность перехода на ИИ зависит не только от выручки с каждого переоборудованного мегаватта, но и от стоимости утилизации майнингового оборудования, затрат на реконструкцию площадки и срока, в течение которого кредиторам нужно платить до запуска новых мощностей.