Индекс MOVE поднялся до 104, тогда как волатильность биткоина остаётся у годового минимума

На рынке казначейских облигаций США резко выросли ожидания будущих колебаний процентных ставок. Индекс MOVE, отражающий предполагаемую волатильность Treasuries, в четверг достиг 104, тогда как во вторник он был около 80. Это максимум с марта, когда показатель доходил до 199.

На других крупных рынках сопоставимой реакции нет. Годовой индекс 30-дневной подразумеваемой волатильности биткоина BVIV от Volmex держится около 37 пунктов — недалеко от годового минимума 35. Показатель отражает ожидания участников опционного рынка по изменчивости цены биткоина на четыре недели вперёд.

Индекс Cboe VIX, отслеживающий ожидаемую волатильность S&P 500, также в спокойной зоне — около 14, рядом с годовым минимумом. Ни рынок биткоина, ни американские акции заметного роста спроса на волатильность не показывают.

Почему разрыв важен

Расхождение между облигациями и рисковыми активами говорит об устойчивости биткоина и акций. Обычно рост волатильности в казначейских облигациях, лежащих в основе глобальной финансовой системы и кредитования, ужесточает финансовые условия и снижает готовность инвесторов брать риск.

Сейчас разрыв развивается на фоне роста доходностей гособлигаций по всему миру. Война на Ближнем Востоке подтолкнула вверх цены на нефть и дизельное топливо, осложнив инфляционный прогноз и усилив вопросы о том, насколько далеко центральным банкам придётся заходить в ужесточении политики. Доходность 10-летних казначейских облигаций США в четверг ненадолго поднималась до 5,2%, после чего опустилась до 5,163%.

Что подорожало

В марте, когда MOVE в последний раз был на сопоставимых уровнях, S&P 500 находился около 6 350 пунктов. С тех пор индекс поднялся до 7 704 пунктов, прибавив примерно 21%.

Тем не менее участники рынка облигаций готовы платить существенно больше за защиту от колебаний процентных ставок. Тревога сосредоточена прежде всего в долговом сегменте — не в акциях и не в криптовалютах.

За 20-дневный период корреляция между VIX и MOVE опустилась до −0,06. Значение близко к нулю, но отрицательным оно стало впервые с апреля 2024 года: рост волатильности облигаций пока не сопровождается сопоставимым движением ожиданий по S&P 500.

Связь между BVIV и MOVE ещё слабее — корреляция −0,37, одно из самых низких значений за последние годы. Пока волатильность облигаций растёт, ожидаемая волатильность биткоина остаётся рядом с годовыми минимумами. При этом сам рост доходностей устойчивой связи с доходностью биткоина на долгом горизонте не показывал.