S&P Global Ratings запустила оценку рисков кредитных DeFi-хранилищ

S&P Global Ratings представила методологию Vault Risk Assessment (VRA) — прогнозную оценку рисков, с которыми сталкивается инвестор в блокчейн-хранилищах кредитования. Об этом агентство объявило 4 октября. Конкретные даты публикаций, список хранилищ и график оценки в релизе не названы.

Поводом стал рост сектора: к сентябрю 2026 года объем депозитов в таких хранилищах достиг примерно 10 млрд долларов ≈ 30,4 млрд BYN, тогда как двумя годами ранее он составлял 1,5 млрд. Это рост примерно в 6,7 раза за два года. Вместе с капиталом растет и объем средств, зависящих от решений хранилищ по выбору активов, ликвидности и управлению.

VRA оценивает не доходность и не кредитоспособность эмитента в привычном смысле, а относительный риск обесценения активов по конкретной позиции инвестора.

Шесть факторов оценки

Методология учитывает кредитное качество портфеля, несоответствие ликвидности, риски куратора, риски блокчейна, риски протокола, а также риски безопасности и управления самим хранилищем. Такой набор объясняется тем, что эффективность хранилища зависит не только от активов, которые лежат в нем в конкретный момент.

Хранилища аккумулируют депозиты инвесторов и размещают их в блокчейне по заданным стратегиям. В S&P Global отмечают, что по устройству они близки к управляемым фондам с фиксированным доходом. Стратегии могут быть полностью автоматизированы через смарт-контракты, управляться людьми или сочетать оба подхода.

Вкладчики получают токены доли, подтверждающие пропорциональное право на активы хранилища и накопленную доходность. Токенизированное владение позволяет упаковать кредитный риск в ончейн-инструмент, но само по себе не делает профиль риска очевидным: определяющими остаются стратегия и условия, в которых она реализуется.

Границы методологии

В S&P Global подчеркивают, что VRA не является кредитным рейтингом и не содержит комментариев об уровнях доходности. По заявлению агентства, оценка позволяет перейти от прозрачности транзакций к прозрачности рисков — это должно помочь институциональным инвесторам выстраивать управление вложениями и выбирать подходящие хранилища.

Президент S&P Global Ratings Ян Ле Паллек заявил, что компания видит спрос на независимые оценки рисков, которые связывают традиционные финансы с децентрализованными рынками по мере институционализации цифровых активов. Глава глобальных рейтинговых служб S&P Джеймс Виемкен добавил, что различия в стандартах раскрытия информации создают потребность в независимой системе оценки.

Для участников рынка, сравнивающих блокчейн-хранилища с обычными фондовыми структурами, эта оговорка принципиальна. Маркировка риска дает стандартизированный взгляд на набор факторов, но не превращает ончейн-активы в классический продукт с фиксированным доходом и не делает доходность и риск взаимозаменяемыми. По данным S&P, первые оценки должны показать, готовы ли институциональные инвесторы опираться на такие рейтинги при входе в сектор, объем депозитов в котором достиг 10 млрд долларов.