SEC одобрила листинг шести фондов Volatility Shares с трёхкратным плечом

2 октября SEC одобрила изменение правил, которое позволяет бирже Cboe разместить шесть фондов Volatility Shares с трёхкратным ежедневным движением цены: на биткоин, Ethereum, золото, серебро, нефть и природный газ. Это следует из решения регулятора.

Речь о фондах компании Volatility Shares — той же фирмы, что стоит за существующими продуктами на биткоин и Ethereum с двойным плечом. Акции будут торговаться на бирже Cboe BZX как обычные бумаги.

ETF (exchange-traded fund) — это набор активов, который покупают и продают через брокерское приложение, как акцию. Фонд с плечом использует заёмные средства и другие финансовые инструменты, чтобы усилить и доходность, и убытки.

Цель этих фондов — утроить дневное движение. Если фьючерсы на биткоин за день вырастут на 2%, фонд нацелен на рост в 6%. Если упадут на 2% — на падение в 6%.

Главным образом такую экспозицию фонды получают через фьючерсы — контракты на покупку или продажу актива по фиксированной цене в более позднюю дату.

Но в слове «дневное» и заключена загвоздка. Фонды сбрасывают расчёт каждый день, так что обещание трёхкратного плеча действует ровно на один день. На длинных отрезках результат может заметно отойти от трёхкратного движения актива.

Пример: фьючерсы на биткоин падают в понедельник на 10%, а во вторник растут на 10%. Актив заканчивает период снижением на 1%, а фонд с трёхкратным плечом сначала теряет 30%, затем прибавляет 30% и в итоге оказывается в минусе на 9%. По расчёту из решения: со 100 долларов ≈ 304 BYN падение на 30% снимает 30 долларов ≈ 91,11 BYN, остаётся 70 долларов ≈ 213 BYN; рост на 30% добавляет 21 доллар ≈ 63,78 BYN — на счету 91 доллар ≈ 276 BYN, то есть 9% убытка после этих движений.

SEC и FINRA предупреждали инвесторов именно об этом. В их предупреждении говорится, что доходность за периоды дольше одного дня может существенно отличаться от дневной цели.

Почему Cboe понадобилось решение SEC

Ускоренные правила листинга сырьевых фондов на Cboe исключают продукты, которые гонятся за кратным движением цены актива. Поэтому бирже нужно было одобрение SEC по каждому такому фонду отдельно. Помимо трёхкратной цели, фонды должны соответствовать всем остальным требованиям Cboe к листингу.

SEC опиралась на уже действующие защитные нормы. Брокеры обязаны действовать в интересах розничного клиента по правилу Regulation Best Interest, а FINRA — саморегулятор брокерской отрасли — требует более строгих правил продаж и маржи (заимствования) для продуктов с плечом.

Volatility Shares выпустила первый в США ETF с плечом на криптовалюту в 2023 году — он отслеживал фьючерсы на биткоин. Спотовые биткоин-ETF, которые держат сами монеты, появились в январе 2024 года после десяти лет отказов.

Дальше началась гонка за плечом. В октябре 2025 года Defiance подала заявки на 49 фондов с трёхкратной длинной и короткой экспозицией, а Volatility Shares — на продукты с пятикратным плечом.

SEC дала отпор. В декабре 2025 года она приостановила рассмотрение продуктов с плечом выше двойного и разослала предупреждающие письма девяти эмитентам, включая ProShares. В марте 2026 года попросила эмитентов не выпускать продукты с пятикратным плечом.

Volatility Shares всё равно продолжала выпускать фонды с двойным плечом. В апреле 2026 года она запустила такие фонды на Cardano, Stellar и Chainlink в дополнение к продуктам на биткоин, Ethereum, Solana и XRP.

Это не первые продукты с трёхкратным плечом. Более ранние, от других эмитентов, привязанные к серебру, нефти и природному газу, с рынка уже ушли — так сказано в решении. Продукт с трёхкратным плечом на золото от другого эмитента всё ещё торгуется.

Дата запуска в решении не указана. Согласно заявке Cboe, акции не могут торговаться, пока не вступит в силу регистрационное заявление каждого фонда.