Победа демократов ставит под вопрос общие крипторправила США

Успех демократов на промежуточных выборах в США не отменяет действующие правила для токенизации и стейблкоинов. По мнению специалистов, эти направления опираются на законы, которые уже работают, поэтому смена политического баланса затронет их меньше, чем широкую реформу крипторегулирования. Заявленная Дональдом Трампом цель сделать США мировой криптовалютной столицей теперь будет проходить через более строгий контроль демократов и споры о полномочиях регуляторов.

Токенизация без нового закона

Питер Керли, руководитель направления глобального регулирования Ondo Finance, компании, работающей с токенизацией, ждёт, что Конгресс станет активнее задавать вопросы SEC и CFTC. По его оценке, из этого не следует остановка торговли токенизированными ценными бумагами.

«Регуляторы уже существенно продвинулись без принятия нового закона. Мы ожидаем, что эта работа продолжится, особенно в сегментах токенизированных ценных бумаг и деривативных рынков, где уже существуют понятные нормативные основы».

Керли добавил, что развитие токенизированных финансов может идти по собственному графику и необязательно зависит от общей дискуссии о криптополитике.

Аарон Каплан, основатель и со-CEO регулируемой компании по цифровым активам Prometheum, видит ту же картину. По его словам, деловая активность сохранится: брокеры-дилеры изучают крипто-сервисы для брокерских счетов, эмитенты строят стратегии токенизации, а зарубежные площадки присматриваются к сервису токенизации Depository Trust & Clearing Corp. (DTCC), чтобы предлагать токенизированные акции США за пределами страны.

«Будущее этой отрасли не в ожидании новой законодательной конструкции. Оно в применении уже существующих законов о ценных бумагах».

GENIUS и платежные стейблкоины

Закон GENIUS, принятый в 2025 году при поддержке обеих партий, задал федеральную рамку для платежных стейблкоинов. Эмитенты обязаны обеспечивать токены ликвидными резервами и находиться под федеральным либо штатным надзором.

Абхишек Вайдянатан, главный юрисконсульт NEAR Foundation, напоминает, что закон принимали при участии демократов, а вступает он в силу 18 января, через пятнадцать дней после начала работы нового Конгресса. Для эмитентов это означает правовую основу для деятельности.

«Остальная часть рынка продолжит работать в пределах действующих законов, их толкований и предложенных правил».

Работа SEC и CFTC под вопросом

В течение значительной части 2026 года американские регуляторы закрывали пробелы самостоятельно, поскольку Конгресс так и не принял комплексные правила для цифровых активов. SEC предложила внедрить блокчейн-технологии в правила для трансфер-агентов, готовит исключение для площадок, торгующих токенизированными ценными бумагами, и работает над регулированием криптоактивов, которое должно упростить выполнение части требований для криптопредложений.

CFTC продвигала регулирование бессрочных фьючерсов, популярных в криптотрейдинге. Такие деривативы позволяют ставить на движение цены без даты экспирации.

Теперь вопрос в том, сколько из этой программы агентства успеют закрепить до конца президентского срока Трампа и насколько долговечными окажутся решения.

Элизабет Лэн Дэвис, руководитель практики по товарам и деривативам в Davis Wright Tremaine и бывший главный судебный адвокат CFTC, ожидает заметного снижения темпа работы агентств.

«Скорость подготовки и финального утверждения предложенных правил по всем этим направлениям, вероятно, существенно снизится, особенно если будут назначены комиссары от Демократической партии».

Партнёр Seward & Kissel Крис Свиатек оценивает риски мягче. По его мнению, промежуточные выборы не должны резко затормозить цифровую повестку SEC и CFTC. Демократический контроль, по его словам, заставит внимательнее разбирать полномочия агентств и процедуру нормотворчества, но не лишит регуляторов возможности действовать в рамках имеющихся законов.

Оба юриста сходятся в другом: главный вопрос в устойчивости правил после смены администрации. Разъяснения можно отозвать быстрее, чем нормативные акты, а завершить правила до конца срока Трампа может быть труднее, если изменится состав комиссий.

Шансы на широкий закон снижаются

Контроль демократов над Конгрессом уменьшает шансы на быстрое принятие широкого закона о криптовалютах. По словам Вайдянатана из NEAR Foundation, после того как законопроект Clarity Act не получил дальнейшего продвижения, путь к комплексной реформе стал труднее.

Будущая версия законопроекта, по его мнению, может сохранить разделение надзора между SEC и CFTC. Вероятно, в ней появятся и более жёсткие нормы против незаконного финансирования и конфликтов интересов, связанных с избранными должностными лицами.

DeFi как главный спор

Самые острые споры могут развернуться вокруг DeFi. Демократические предложения предполагают более широкий надзор за теми, кто создаёт, контролирует или получает прибыль от приложений, через которые пользователи выходят к децентрализованным протоколам. Отсюда возникает вопрос о гарантиях для разработчиков программного обеспечения.

Итог такой: токенизация ценных бумаг и платежные стейблкоины, вероятно, продолжат движение на существующей правовой базе, а масштабная архитектура надзора за крипторынком в США остаётся нерешённой и будет складываться под более жёстким политическим давлением.