Бутерин предложил считать ETH средством сбережения, а не сжигаемым токеном

Сооснователь Ethereum Виталик Бутерин предложил рассматривать Ethereum прежде всего как средство сбережения, а не как токен, ценность которого держится на сжигании комиссий. Соответствующее сообщение он опубликовал 8 ноября 2026 года.

Бутерин назвал три причины. Во-первых, модель сжигаемого токена никогда не была такой сильной, как казалось. Во-вторых, её оптимизация плохо совместима с децентрализацией и устойчивостью к цензуре. В-третьих, роль средства сбережения, напротив, совпадает с сильными сторонами сети: децентрализацией и принципами CROPS (устойчивость к цензуре, открытый код, приватность и безопасность).

Сжигание комиссий и EIP-1559

Механизм EIP-1559, запущенный в августе 2021 года, уничтожает базовую часть комиссии за каждую транзакцию. Бутерин не призывает от него отказываться и считает, что его нужно сохранить. При этом, по его словам, расстраиваться не стоит, даже если сжигание бесконечно долго будет покрывать меньше 10% эмиссии, поскольку ценность ETH, по его мнению, берётся из других источников.

Почему сжигание не задаёт цену

Сторонники «ультразвуковых денег» в прошлом рыночном цикле считали, что сокращение предложения будет поддерживать курс монеты. Бутерин напоминает, как обычно оценивают такие токены: капитализация равна объёму сожжённых комиссий, делённому на ставку дисконтирования. При ежегодном сжигании на $1 млрд ≈ 2,99 млрд BYN и ставке 4% получается $25 млрд ≈ 74,8 млрд BYN. Эта сумма должна была бы служить «полом» для цены.

У ETH такого пола, по его мнению, не было. В 2021–2023 годах большую часть комиссий приносила активность внутри самой криптоиндустрии, и если бы актив резко подешевел, эти доходы упали бы вместе с ним. Пример: в 2022 году продажа виртуальной земли Otherside за один день сожгла ETH примерно на $180 млн ≈ 539 млн BYN. Подобные всплески, по словам Бутерина, не годятся для долгосрочной оценки. Более надёжным источником доходов он называет RWA, то есть токенизированные реальные активы, но и этот зрелый рынок вряд ли сожжёт $180 млн за сутки.

По подсчётам The Block, в 2022 году в сети Ethereum уничтожили около 1,48 млн ETH на $3,6 млрд ≈ 10,8 млрд BYN. С начала 2026 года по 8 ноября сожжено лишь 19 200 ETH, примерно на $43 млн ≈ 129 млн BYN.

Децентрализация важнее высоких комиссий

Чтобы оправдать капитализацию около $270 млрд ≈ 808 млрд BYN одними сожжёнными комиссиями, Ethereum пришлось бы работать как корпорация мирового масштаба, считает Бутерин. Такие компании много тратят на развитие. Если финансировать исследования через протокол, на это уйдёт около 700 000 ETH в год, а доходы валидаторов сократятся примерно на две трети. Корпорации также постоянно перестраиваются под новые рынки, и сети понадобилось бы активное вмешательство в управление.

Максимизация сжигания, по его словам, подразумевает высокие комиссии. Они могут вытеснить пользователей, для которых особенно важны конфиденциальность и безопасность.

Альтернативой он называет развитие сети как надёжной инфраструктуры, которая сможет работать в долгосрочной перспективе, не завися от отдельных организаций. Приоритеты он перечислил так: защита от цензуры, конфиденциальность, постквантовая безопасность, упрощение запуска полноценных узлов и осторожный подход к изменению базового протокола.

Рост рынка токенизированных активов тоже работает на ETH: монету можно использовать как залог и без посредников обменивать на другие активы. «В эпоху потрясений, вызванных ИИ, стабильность будет цениться особенно высоко», — подчеркнул Бутерин.

Напомним, в октябре авторы EIP-8363 отозвали предложение из списка кандидатов на обновление Hegota. Инициатива предусматривала сжигание растущей доли наград валидаторов по мере увеличения объёма ETH в стейкинге. После возражений участников экосистемы авторы решили обсуждать политику эмиссии в отдельном процессе.