MSCI исключит Strategy из индекса MSCI USA после торгов 30 ноября

Индексный провайдер MSCI объявил, что Strategy (Nasdaq: MSTR) включена в список компаний, подлежащих исключению из индекса MSCI USA. Индекс отслеживает крупные и средние компании США. Фонды, которые его повторяют, будут корректировать портфели, и часть из них может продать акции Strategy. Изменения вступят в силу по окончании торгов 30 ноября 2026 года.

Всего в ходе пересмотра из индекса выводятся 24 компании, включая Strategy. Среди них Carlyle Group и Iren. Единственным новым участником стала Moderna. Ценой отсчёта при пересмотре MSCI взяла цену на 20 октября. До вступления изменений в силу возможны корректировки из-за корпоративных событий.

MSCI заявила: «Изменения вступят в силу по окончании торгового дня 30 ноября 2026 года».

Почему Strategy попала в список

Исключение связано с решением MSCI от 15 октября. Тогда провайдер расширил критерии исключения для неоперационных компаний, то есть фондов и корпоративных эмитентов с похожими финансовыми характеристиками. Сначала компания проверяется на наличие существенных операционных активов. Если она их не демонстрирует, применяются пять финансовых тестов: по активам, операционным расходам, денежному потоку, изменению стоимости инвестиций и зависимости от внешнего финансирования. Четыре или более «красных флажка» делают бумагу не соответствующей критериям, с поправочными коэффициентами для уже входящих в индекс компаний.

Существующих участников исключают только в том случае, если они не проходят проверку в каждом из двух последних годовых отчётов. MSCI может учитывать и промежуточные отчёты за более короткие периоды. В ноябрьском пересмотре MSCI отменит ограничения для компаний, у которых цифровые активы составляют не менее половины совокупных активов. Эти ограничения сдерживали рост доли акций, учитываемой в индексах, и долю, доступную иностранным и отечественным инвесторам.

Чем Strategy не согласна

В ходе публичных консультаций Strategy оспорила тест на операционную деятельность. Компания считает, что методология нацелена на фирмы, управляющие цифровыми активами, и что она представляет собой переработанный вариант предложения 2025 года, которое MSCI отозвала. Компания попросила отменить этот тест.

Главный довод Strategy связан с управлением биткоинами. Компания отражает его в отчётности как операционный сегмент по стандартам бухгалтерского учёта США. По её мнению, терминология MSCI об операционной и неоперационной деятельности не опирается на признанные системы учёта, а методология вносит субъективные суждения в построение индекса.

Масштаб влияния

Фонды, связанные с MSCI, на тот момент владели примерно 13 миллионами акций Strategy. Это 3,1 % базового количества акций компании в обращении. Strategy оценила этот пакет в 60 % от своего 30-дневного среднесуточного объёма торгов и написала, что исключение не окажет существенного влияния на её бизнес.

По оценке JPMorgan от ноября 2025 года, потенциальный объём продаж, связанных с MSCI, составит около 2,8 млрд долларов ≈ 8,42 млрд BYN. Банк рассчитал эту цифру на основе более раннего предложения об исключении цифровых активов, а не на основе нынешней методологии. Актуальный объём продаж в материале не назван.