Спотовые биткоин-ETF в США пять дней подряд фиксируют отток на 1,44 млрд долларов

Спотовые биткоин-ETF в США пять торговых дней подряд показывают чистый отток средств. С 5 по 11 ноября фонды потеряли 1,44 млрд долларов, по данным SoSoValue. В среду, 11 ноября, отток составил 299,9 млн долларов ≈ 902 млн BYN. С начала ноября суммарный отток достиг 1,88 млрд долларов ≈ 5,65 млрд BYN, а в октябре из фондов вышло 520 млн.

Чистые активы фондов упали до 93,7 млрд долларов ≈ 282 млрд BYN. Это примерно на 45% ниже пика в 169,5 млрд долларов ≈ 510 млрд BYN, зафиксированного в октябре 2025 года. Снижение связано и с оттоком, и с падением цен: 12 ноября биткоин торговался около 73 358 долларов ≈ 221 тыс. BYN, за сутки он подешевел на 0,87%.

Отток на фоне распродажи технологических акций

Отток совпал с распродажей акций компаний в сфере ИИ и технологий. 5 ноября индекс Nasdaq Composite упал за один день на 5,5%, а в тот же день из биткоин-ETF ушло около 430 млн долларов ≈ 1,29 млрд BYN.

Тим Сан (Tim Sun), старший исследователь HashKey, считает, что происходящее не говорит о развороте долгосрочной логики инвестиций в биткоин. «Этот отток — результат того, что институциональные инвесторы активно или пассивно снижают риски после ослабления аппетита к макрорискам. Этого пока недостаточно, чтобы говорить о пересмотре тезиса о долгосрочной доле биткоина в портфелях», — сказал он.

Насколько отток велик

По словам Сана, пятидневный отток составляет около 2,6% от накопленного чистого притока в 55,1 млрд долларов, то есть «далеко не полноценное бегство». Он оценил средневзвешенную цену покупки спотовых биткоин-ETF примерно в 81 000 долларов. Значит, часть держателей фондов сейчас находится в нереализованном убытке, и часть из них может сократить позиции, пересматривая распределение активов к концу года.

Кто не покупает

Главная проблема, по мнению аналитиков, не в оттоках, а в нехватке новых покупателей. Грег Чипола́ро (Greg Cipolaro), руководитель исследований BitGo, сообщил, что оживление после выборов принесло в спотовые биткоин-ETF всего 75 млн долларов. При этом предложение долларовых стейблкоинов сократилось на 1,9% до 286,3 млрд долларов, что, по его словам, «говорит о том, что свежий капитал почти не ждёт на обочине».

По данным аналитической компании Glassnode, общее предложение стейблкоинов за 30 дней по 9 ноября сократилось на 14,2 млрд долларов. Это самое быстрое сокращение с июня 2022 года.

Арбитраж и корпоративные покупатели

Чипола́ро также указал, что арбитражная стратегия basis trade стала менее привлекательной: хедж-фонды покупали акции ETF и продавали фьючерсы, но разрыв в цене упал ниже стоимости заимствования, и многие фонды выходят из позиций. Поэтому, по словам Сана, потоки в ETF теперь точнее отражают прямой спрос на биткоин.

Корпоративные покупатели тоже сбавили темп. Премия акций Strategy к стоимости её биткоин-активов сузилась, и привлекать капитал для новых покупок стало менее выгодно. Сан также указал, что решение MSCI исключить компанию из своих индексов может отрезать пассивный приток.

Чипола́ро добавил, что биткоин падал вместе с рисковыми активами, но восстанавливался медленнее них. Пока он не начнёт участвовать в ралли и спрос через ETF не окрепнет, цифровые активы могут оставаться под давлением без выгоды от общего отскока рисковых активов.

Спор о значении оттока

Не все видят в оттоке долгосрочный сигнал. Эрик Балчунас (Eric Balchunas), ETF-аналитик Bloomberg, сравнил биткоин-ETF с золотым фондом GLD. После пика 2011 года из GLD ушли около 40% инвесторов, а восстановление активов заняло почти десятилетие. Сейчас у фонда почти в три раза больше активов, чем на том раннем пике. «Активы без денежного потока живут настроением, а настроение меняется», — написал он.

На данный момент отток остаётся умеренным по сравнению с накопленным притоком, однако покупательского спроса со стороны новых инвесторов в данных ETF пока не видно.