Шифф усомнился, что рост биткоина покроет 12% годовых по STRC компании Strategy

Экономист Питер Шифф в посте на X от 12 ноября поставил под сомнение расчёт, на котором держится доходность привилегированных акций компании Strategy. Речь о бумаге STRC: её ставка дивидендов составляет 12% годовых от номинала в 100 долларов ≈ 300 BYN, то есть 12 долларов ≈ 36,03 BYN в год на акцию.

Логика компании, по словам Шиффа, такова: если биткоины Strategy будут расти примерно на 30% в год, компания сможет платить держателям STRC 12% и оставаться в плюсе. Он возразил: «В прошлом году биткоин потерял 6,5%. В этом году он пока теряет 17%. Нет никаких оснований предполагать рост на 30%». По расчёту на 12 ноября, биткоин с начала года подешевел на 18,93%. Около 20:23 по восточному времени он торговался примерно по 70 900 долларов ≈ 213 тыс. BYN.

Майкл Сэйлор, основатель и исполнительный председатель Strategy, в интервью CNBC в июне 2025 года прогнозировал среднегодовой рост биткоина около 30% в течение 20 лет. 13 октября 2026 года в интервью Bloomberg он назвал диапазон 20–30% годовых на ближайшие два десятилетия. Оба прогноза касаются долгосрочного роста цены, а не выплат за конкретный год.

Откуда берутся деньги на выплаты

Рост стоимости биткоинов увеличивает активы Strategy, но нереализованная прибыль сама по себе не даёт долларов на дивиденды. Выплаты требуют денежных средств компании, которые поступают от финансирования или продажи активов.

В финансовых результатах за третий квартал компания указала, что в 2026 году реализовала биткоины на сумму около 431,8 млн долларов ≈ 1,30 млрд BYN. Часть этих средств пошла на выплаты по привилегированным акциям и выкуп акций STRC. По состоянию на 25 октября денежные активы составляли 5,07 млрд долларов ≈ 15,2 млрд BYN, что, по оценке компании, покрывает обязательства по дивидендам и процентам примерно на 3,4 года.

Брокер Charles Schwab в оценке рисков биткоинов в казначействе указал на волатильность прибыли и давление на ликвидность. По его описанию, когда криптовалютные активы дешевеют, компании становится труднее выполнять денежные обязательства. Кроме того, переоценка активов по рыночной стоимости может давать нереализованные прибыли и убытки в отчётной прибыли.

Покупки и выкуп за неделю

В период со 2 по 8 ноября Strategy купила 1 036 BTC на 81,9 млн долларов ≈ 246 млн BYN и выкупила привилегированные акции на 188,3 млн долларов ≈ 565 млн BYN. Обе операции финансировались за счёт продажи обыкновенных акций. Всего у компании 850 364 BTC, приобретённых за 64,16 млрд долларов.

По состоянию на 8 ноября целевой резерв в долларах для выплаты дивидендов по привилегированным акциям и процентов по долгу составлял 4,77 млрд долларов, а отдельные денежные средства — 146,2 млн долларов. С 1 ноября дивиденды STRC начисляются ежедневно, после одобрения акционерами в октябре. Более частые выплаты меняют сроки, но не годовую ставку.

В отчётности за третий квартал видно, что выплаты по STRC пока финансируются продажами биткоинов и выпуском акций, а не ростом курса криптовалюты.