На биржи вернулось 28 000 BTC — 84% оттока последних шести недель отыграно

Остатки на биржах биткоина (BTC) восстановили 84% от падения, наблюдавшегося в течение шести недель, что ослабляет утверждения о том, что спрос со стороны биржевых фондов (ETF) приводит к немедленному дефициту. Данные аналитической компании Santiment показывают, что разворот тренда произошёл менее чем за три недели.

Основные выводы

• Остатки на биржах выросли примерно на 28 000 BTC после достижения июльского минимума.
• Восстановление компенсировало примерно 84% от предыдущего шестинедельного оттока.
• Приток средств в ETF может происходить за счет внебиржевых запасов и существующих держателей.

Восстановление предложения биткоина на биржах

Объем биткоинов на биржах достиг самого высокого уровня с 15 июня, как сообщила 17 августа компания Santiment Intelligence, опровергнув утверждения о том, что покупки спотового биткоин-ETF быстро истощают торгуемые запасы.

Первоначальное шестинедельное снижение привело к выводу около 33 000 BTC с бирж, в результате чего остатки сократились примерно на 2,5% — с 1,337 млн 12 июня до 1,304 млн 28 июля. Показатель Santiment «Предложение на биржах» зафиксировал как само снижение, так и последующее пополнение запасов в рамках одного ряда данных.

В своём посте в соцсети X от 17 августа компания подвела итоги полного восстановления баланса, отслеживаемого этим показателем:

«Остатки достигли дна 28 июля и к 16 августа выросли до ~1,332 млн, то есть на биржи вернулось около 28 000 BTC, что компенсировало примерно 84% оттока».

Спрос на ETF может обходить видимые кошельки бирж

Сильные притоки средств в ETF и рост резервов бирж отражают разные аспекты рыночной структуры биткоина, поэтому они могут происходить одновременно, не создавая противоречий в данных. Одобрение Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) поставок в натуральной форме позволяет уполномоченным участникам поставлять биткоины напрямую в соответствующие криптовалютные фонды в обмен на акции, вместо того чтобы требовать, чтобы каждое создание фонда начиналось с покупки на денежном рынке.

Чистый поток ETF измеряет чистые объемы создания и выкупа фондовых продуктов, а не торговую площадку или кошелек, использованные для получения базовых монет. Процесс создания спотового биткойн-ETF может включать покупки за наличные или передачу биткойнов в натуральной форме, что позволяет уполномоченным участникам получать запасы от внебиржевых дилеров, существующих держателей или через другие внебиржевые каналы.

Остатки на централизованных биржах, напротив, отражают монеты, хранящиеся в кошельках, которые аналитические агентства относят к торговым платформам, что делает этот показатель индикатором видимого, легко торгуемого предложения. Механизмы хранения на централизованных биржах и глубина рынка помогают объяснить, почему пополнение запасов может увеличить доступную ликвидность, не раскрывая при этом, кто внес монеты и предназначены ли они для продажи.

Недавние потоки средств в ETF свидетельствуют о неоднозначной ситуации на институциональном рынке

Остатки на биржах уже в течение нескольких месяцев формировали нарратив о дефиците биткоина до того, как в конце июля начался последний разворот тренда. По данным Santiment о предложении на биржах, к 15 марта доля биткоинов, хранящихся на централизованных биржах, упала до самого низкого уровня с ноября 2017 года. Эти данные указывали на то, что возобновившийся институциональный спрос столкнётся с меньшим объёмом монет, готовых к немедленной торговле.

Американские спотовые биткоин-ETF привлекли 853,54 млн долларов ≈ 2,59 млрд BYN в течение первой полной недели августа, продемонстрировав пять сессий подряд с чистым притоком средств. На долю фонда IBIT от Blackrock пришлось 693,5 млн долларов ≈ 2,10 млрд BYN из самого сильного недельного притока средств в ETF с апреля, в то время как данные Santiment показали, что остатки на биржах уже росли. Эти одновременные движения показали, что спрос на ETF не требовал соответствующего снижения видимого предложения на биржах.

Серия притока средств, длившаяся пять сессий, завершилась 10 августа, и в последующие сессии дневная активность стала неравномерной. Последующий отток средств из биткоин-ETF на сумму 61,16 млн долларов ≈ 185 млн BYN 12 августа произошел в основном за счет фондов Fidelity и Blackrock, что свидетельствует о том, что спрос со стороны фондов не был однозначно положительным.

Отметив, что с тех пор пополнение запасов стабилизировалось на уровне около 1,332 млн BTC, в результате чего биржевое предложение оказалось примерно на 5 200 монет ниже июньского пика, Santiment Intelligence так охарактеризовала скорость разворота биржевых остатков:

«На накопление этого давления ушло шесть недель. Оно рассосалось менее чем за три».