SEC упростит привлечение капитала: до $75 млн в год через токены

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) представила проект Regulation Crypto Assets. Инициатива упрощает криптокомпаниям привлечение капитала через токены и предусматривает «безопасную гавань» для отдельных цифровых активов.

Суть новой регуляторной инициативы

Проект предполагает два исключения из стандартных требований о регистрации по Закону о ценных бумагах 1933 года. Первое позволит компаниям привлекать до $5 млн ≈ 15,2 млн BYN в течение четырех лет, второе — до $75 млн ≈ 227 млн BYN за каждый 12-месячный период. В обоих случаях эмитенты обязаны раскрывать информацию инвесторам, а для размещений по второму механизму дополнительно потребуется финансовая отчетность и регулярная подача сведений в SEC.

Отдельно Комиссия предложила «безопасную гавань» для инвестиционных контрактов: при выполнении ряда условий криптоактив сможет выйти из-под действия требований, применяемых к ценным бумагам. Глава SEC Пол Аткинс подчеркнул, что правила не заменят закон, принятый Конгрессом, — законодательная база даст рынку более устойчивые правила, которые будет сложнее изменить при следующем руководстве комиссии.

Контекст: битва за CLARITY Act

Инициатива появилась на фоне работы Конгресса над CLARITY Act — законопроектом, который должен разделить полномочия SEC и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) на рынке цифровых активов. 8 августа лидер республиканского большинства в Сенате Джон Тьюн запустил процедуру перехода к рассмотрению документа, голосование назначено на 15 сентября. Для перехода потребуется 60 голосов.

Главный юрисконсульт Ripple и президент National Crypto Association Стюарт Алдероти назвал голосование важной проверкой для CLARITY Act. По его мнению, у документа еще есть шанс пройти Сенат, но даже в случае провала SEC и CFTC продолжат разрабатывать правила самостоятельно — ведомства уже теснее координируют работу по крипторынку. При этом он считает закон предпочтительным вариантом: в отличие от правил регуляторов, отменить федеральный закон значительно сложнее. Алдероти также предупредил, что затягивание может вынудить бизнес перенести рабочие места и инвестиции за рубеж. По данным National Crypto Association, криптоиндустрия создает в США 232 000 рабочих мест и $55 млрд ≈ 167 млрд BYN экономической активности.

Главный советник Белого дома по криптовалютам Патрик Уитт рассчитывает на продвижение законопроекта после возвращения Сената. До голосования администрация продолжит переговоры с демократами по спорным положениям. Один из них — вознаграждения владельцам стейблкоинов. Сенаторы Анджела Олсобрукс и Том Тиллис предложили компромисс: платформам запретят платить пользователям только за хранение «стабильных монет», но разрешат начислять вознаграждение за платежи и другие операции. Глава банковского комитета Сената Тим Скотт отметил, что обсуждение вопроса возобновилось.

Второй спор касается криптовалютных интересов президента Дональда Трампа и его семьи. Демократы добиваются этических ограничений, в том числе запрета для госслужащих, их супругов и сотрудников выпускать или продвигать собственные цифровые активы (владение и инвестиции под запрет не попадают). Отдельное предложение сенаторов Рубена Гальего и Тома Тиллиса позволит генеральным прокурорам штатов добиваться соблюдения этих норм. Сенатор Синтия Ламмис сообщила, что пока не знает, поддержит ли Трамп эту версию.

Прогнозы и альтернативные пути

Глава Solana Policy Institute Миллер Уайтхаус-Левин оценил вероятность принятия CLARITY Act до промежуточных выборов в ноябре примерно в 10%. «Сейчас я бы сказал, что он находится в чистилище августовского перерыва», — заявил он, отметив, что Сенат работает над документом больше года, а голосование 15 сентября — лишь один из этапов. Его оценка ниже показателей рынков предсказаний Polymarket и Kalshi, где вероятность принятия закона до конца года оценивают в 20% и 33% соответственно. Снижение ожиданий он объясняет нехваткой времени и подключением к переговорам новых участников с собственными интересами.

Уайтхаус-Левин призвал регуляторов не ждать Конгресс и создавать собственные механизмы, в частности правила выпуска токенов и условия для торговли токенизированными ценными бумагами и деривативами. В августе Минфин США уже предложил правила для стейблкоинов в рамках GENIUS Act.