Рынок кредитования под залог биткоина вырос до 67 млрд долларов

Silicon Valley Bank зафиксировал переход рынка кредитования под залог биткоина в институциональную фазу. Общий объем займов под залог криптоактивов достиг 67 млрд долларов ≈ 203 млрд BYN, что на 49% больше в годовом выражении. По оценке банка, рынок после кризиса криптозаймов 2022 года стал консервативнее: больше избыточного обеспечения, строже андеррайтинг и выше прозрачность.

Кредитование под залог биткоина — это заем, при котором владелец BTC передает монеты кредитору как обеспечение и получает фиатные деньги. Пока долг не погашен, залог хранится у кредитора или кастодиана. Если заемщик не выполняет условия или стоимость залога резко падает, кредитор может потребовать довнести обеспечение либо ликвидировать биткоин.

Биткоин-кредитование пережило перестройку после потрясений 2022–2023 годов. Раньше нишу контролировали слабее регулируемые криптокредиторы. Теперь рынок использует подходы традиционных финансов: работу с залогом, проверку заемщиков и управление рисками. Сам Silicon Valley Bank обанкротился в 2023 году после массового оттока депозитов.

В банке считают, что биткоин перестает восприниматься только как спекулятивный актив и становится ликвидным глобальным залогом. «Биткоин большую часть своей истории пытался доказать, что заслуживает доверия. Сейчас некоторые участники рынка рассматривают его как залог с мгновенной глобальной ликвидностью, быстрой расчетностью, взаимозаменяемостью и ограниченными рисками», — отметили Энтони Вассерло и Джош Фериго.

Институциональные игроки

Несколько крупных банков в США уже предлагают кредитные линии, обеспеченные биткоином. Сегмент займов под BTC остается небольшим: Ledn оценивает рынок в 3 млрд долларов ≈ 9,09 млрд BYN. Компания допускает рост до 1 трлн долларов ≈ 3,03 трлн BYN за десять лет, если долгосрочные держатели BTC будут искать ликвидность без продажи монет.

Спрос объясняется просто: когда цена биткоина растет, владельцы хотят использовать его стоимость, не расставаясь с монетами. Налоговые последствия при продаже откладываются, заем дает оборотный капитал.

LTV и риски

LTV показывает долю кредита от стоимости залога. Если под биткоин на 100 000 долларов ≈ 303 тыс. BYN выдан заем на 50 000 долларов ≈ 152 тыс. BYN, LTV равен 50%. При росте цены LTV снижается, при падении — растет. Если LTV подходит к критическому уровню, заемщик должен внести дополнительный залог или погасить часть долга. Иначе кредитор продаст часть биткоина или весь залог.

Есть и другие риски: надежность кредитора и кастодиана, технические сбои, кибератаки и изменение правил регулирования.

Уроки кризиса 2022 года

Провал Celsius, BlockFi и Genesis стал переломной точкой. Слабые места совпадали: разрыв между сроками активов и обязательств, чрезмерное кредитное плечо, концентрация риска на контрагентах и повторное использование клиентских активов как залога. Доверие к криптокредиторам просело, новые игроки стали осторожнее относиться к залогу и раскрытию информации.

Секьюритизация и ставки

Заметным событием стала сделка Ledn на 188 млн долларов ≈ 570 млн BYN — выпуск ценных бумаг, обеспеченных биткоином, с инвестиционным рейтингом. Для сектора asset-backed security это важный шаг.

Обычные кредиты под биткоин дают от 7,5% до 16% годовых. Strike предлагает 7,5% по срочным займам свыше 5 млн долларов ≈ 15,2 млн BYN, обеспечение связано с кредитной линией Tether на 2,1 млрд долларов.

Когда заем не подходит

Инструмент рискован при сильных колебаниях цены, дорогих условиях и небольшом запасе залога. Альтернативы — продажа части биткоина, другой залог, традиционный банковский кредит или DeFi-продукты. У каждого варианта свои риски и стоимость.

Следующий этап

Дальнейший рост зависит от доступа кредиторов к институциональному капиталу и спроса заемщиков, которые не хотят продавать биткоин. Отдельную роль может сыграть Lightning Network: технология способна ускорить переводы залога, маржинальные требования и автоматизировать ликвидацию. Показатели сети Lightning при этом не раскрываются.

В Silicon Valley Bank делают вывод: после кризиса криптокредитования рынок не исчез, а перестроился. Развитие пойдет через строгие правила хранения залога, рост секьюритизации и подключение банковского капитала. Если условия сложатся, биткоин будет использоваться как институциональный залог, а кредитные продукты вокруг него станут понятнее для банков и фондов.