Друкенмиллер раскритиковал программу Минфина США по выкупу облигаций, которую Хейс назвал драйвером биткоина

Соучредитель BitMEX и главный инвестиционный директор фонда Maelstrom Артур Хейс опубликовал аналитическую заметку, в которой связал недавний рост биткоина с новой программой выкупа облигаций Министерства финансов США. По его словам, это начало нового бычьего рынка. Публикация совпала с ростом BTC до внутридневного максимума в 81 000 долларов ≈ 246 тыс. BYN, курс второй день подряд держится выше 80 000 долларов ≈ 243 тыс. BYN.

Что делает Минфин США

С 9 сентября Минфин удвоит максимальный объём выкупа долгосрочных облигаций — с 2 до 4 млрд долларов ≈ 12,1 млрд BYN за операцию. Мера будет действовать до 4 ноября. В рамках квартального плана ведомство выделяет 38 млрд долларов ≈ 115 млрд BYN на покупки для поддержки ликвидности и 25 млрд долларов ≈ 75,8 млрд BYN на выкуп облигаций с коротким сроком погашения.

Хейс считает, что при скупке старых казначейских бумаг их цены вырастут, а доходность снизится. Это сделает рисковые активы, включая биткоин, более привлекательными для инвесторов, ищущих доходность. Доходность 30-летних облигаций на прошлой неделе достигла примерно 5,34% — максимума с 2007 года, 10-летних — в понедельник колебалась вблизи 4,70%. Дополнительным фактором давления на цену стал чистый приток средств в биткоин-ETF на сумму около 517 млн долларов ≈ 1,57 млрд BYN.

Критика Друкенмиллера

Решение Минфина резко раскритиковал легендарный трейдер Стэнли Друкенмиллер. Он назвал программу «авантюрой» на фоне активизации «быков» на рынке биткоина. Друкенмиллер — один из самых известных управляющих хедж-фондов в истории, в 1992 году он заработал для фонда Quantum более миллиарда долларов на падении фунта, acting as Джорджа Сороса.

Критика прозвучала на фоне спора о контроле над доходностью, который длится на Уолл-стрит уже несколько десятилетий. Маневр Бессента не является формальным контролем кривой доходности (YCC), но трейдеры задаются вопросом, сколько «боли» Вашингтон готов терпеть, прежде чем усилить борьбу на рынке облигаций. Доходность 30-летних бумаг напрямую сказывается на ипотечных кредитах, корпоративном финансировании, оценке недвижимости и акциях.

«Максимальный риск» и прогноз по цене

В интервью ведущему Crypto Banter Рану Нойнеру Хейс заявил, что избегать рисковых активов в текущих условиях было бы ошибкой. Его фонд Maelstrom сейчас находится в состоянии «максимального риска» и держит позиции в биткоине, эфире, ENA и ETHFI. Кроме того, в новой статье Хейс отметил, что биткоин находится лишь в ранней фазе бычьего цикла: приток долларовой ликвидности от выкупа облигаций может подтолкнуть капитал в крипторынок, а ограниченная эмиссия актива усилит эффект.

Он утверждает, что министр финансов США Скотт Бессент фактически следует стратегии расширения ликвидности, которую ранее использовала Джанет Йеллен: выпуск долговых обязательств и выкуп акций для управления конъюнктурой. Эти методы технически не являются количественным смягчением, но работают аналогично, пояснил Хейс. Если ФРС ужесточит борьбу с ростом доходности, давление на доллар усилится, и инвесторы будут чаще обращаться к активам с ограниченной эмиссией.

Хейс называет решение Минфина главным «макроэкономическим топливом» и ожидает параболического движения: по его прогнозам, продолжающийся рост может привести к превышению отметки в 110 000 долларов в ближайшие одну-две недели, а затем и к сотням тысяч долларов. В некоторых комментариях он упоминает и диапазон в 200 000 долларов как долгосрочную цель. Он проводит параллели с периодом перед кризисом 2008 года, когда рост госдолга США и активное участие властей в долговом рынке усилили спрос на альтернативные способы сохранения капитала.

Он подчёркивает, что выкуп облигаций официально является инструментом управления долгом: он повышает ликвидность рынка и снижает затраты Казначейства на заимствования, а не вливает новые деньги в систему, как это делает ФРС. При этом ФРС Нью-Йорка в тот же период отдельно провела покупки в рамках управления резервами на сумму около 10 млрд долларов. Остаток на общем счёте Казначейства составлял примерно 940 млрд долларов, по прогнозам на конец года он составит около 850 млрд.

В своей заметке Хейс также связал ситуацию с курсом доллара к иене: давление в этой паре, по его мнению, может вынудить Японию и США скоординировать меры политики, что в итоге пойдёт на пользу биткоину. Обе его недавние статьи, включая «Yen-quake», объединяет один тезис: именно управление суверенными балансами, а не развитие криптоиндустрии, определит следующий значительный скачок биткоина.