Трейдер: $82 000 — опционный потолок для биткоина до экспирации 28 августа

Трейдер и автор Telegram-канала Coen+ Владимир Коэн в авторской колонке для ForkLog разобрал позиционирование на рынке биткоин-опционов перед экспирацией 28 августа и оценил сценарии движения цены. По его мнению, механический спрос, поддержавший недавний рывок первой криптовалюты к $80 000 ≈ 243 тыс. BYN, в основном исчерпан.

Биткоин торгуется около $79 450 ≈ 241 тыс. BYN. За неделю актив прибавил 23%, но с начала года всё ещё теряет 9,2%. Коэн характеризует происходящее как мощный отскок внутри большой просадки и отмечает, что разворот тренда пока требует подтверждения.

Куда ушёл мотор роста

На три ближайшие крупные экспирации приходится около $18,6 млрд ≈ 56,4 млрд BYN открытого интереса: 81 666 контрактов на $6,43 млрд ≈ 19,5 млрд BYN истекают 28 августа, недельная экспирация на $1,55 млрд — 4 сентября, квартальная на 134 970 контрактов ($10,62 млрд) — 25 сентября.

Уровень максимальной боли (max pain) для экспираций 28 августа и 4 сентября находится на $68 000, для квартальной — на $70 000. Коэн называет эти уровни «артефактом прошлого»: конструкция формировалась, пока биткоин полтора месяца был в диапазоне $62 000–66 000, а затем ушёл от него более чем на 15% за три сессии, и позиционирование не успело перестроиться.

Пока биткоин был около $64 000, маркетмейкеры продавали коллы на страйках $67 000–75 000. По мере роста цены они были вынуждены докупать биткоин, чтобы обеспечить исполнение обязательств. Этот механический откуп стал одним из главных моторов рывка 19–21 августа, когда цена прошла путь примерно с $64 000 до $78 000 при объёмах, втрое превышающих августовскую норму.

Сейчас, по оценке трейдера, основная работа закончена: 68% коллов глубоко в деньгах, и основной объём хеджа уже набран. Именно поэтому рынок уже четвёртую сессию не может закрепиться выше $80 000.

Страховка сгорела, потолок найден

Соотношение путов к коллам по августовской экспирации — 0,83, что выглядит сбалансированно. Но 83% всех путов находятся на страйках ниже $70 000, то есть примерно на 12% ниже текущей цены. Это страховка, которая уже «сгорела» за три дня до экспирации.

На экспирации 4 сентября максимальный объём сосредоточен на страйке $82 000 — около $185 млн, или примерно 12% всей недельной экспирации. Соотношение со страйком $80 000 указывает на связанную опционную конструкцию, а не простую ставку на рост. Её максимальная прибыль достигается на $82 000, а выше $84 000 позиция уходит в убыток. По словам Коэна, $82 000 будут работать как потолок, пока рынок не пройдёт $84 000 — выше этой отметки логика переворачивается, и конструкция начинает толкать цену вверх.

Сценарии до экспирации

• Базовый (55%): биткоин остаётся в диапазоне $78 000–81 800.
• Пробой вверх (25%): выход выше $81 300 с движением в зону $81 800–84 500 через снос шортов.
• Слом $78 000 (20%): каскад ликвидаций лонгов с движением к $75 000–77 000.

После экспирации картина меняется качественно. Продавцы коллов, державшие биткоин под проданные права, освобождаются от хеджа и начинают его распродавать. Это отложенное предложение объёмом более $1 млрд, которое может оказать давление на рынок. Трейдер пообещал продолжить разбор.