SOL подорожал на 44% за месяц накануне первого обязательного голосования

Управляющее голосование в сети Solana может кардинально изменить её монетарную модель. Два предложения — SIMD-550 и SIMD-553 — направлены на ускоренное сокращение эмиссии токенов SOL и увеличение их сжигания. Обратная сторона для держателей — снижение пассивного дохода от стейкинга.

Предложение SIMD-550, внесённое компанией Helius, удваивает годовой темп дезинфляции сети с 15% до 30%. Сейчас идёт голосование по управлению: крупные валидаторы Forward Industries и Blueshift поддержали инициативу, тогда как Everstake и P2P.org выступили против. Второе предложение, SIMD-553 от Temporal, одобренное в июле, вводит дополнительное сжигание токенов, привязанное к запрашиваемым вычислительным единицам.

По оценкам Мэтта Мены, старшего стратега по криптовалютным исследованиям в 21Shares, совместное действие этих мер может сократить эмиссию SOL на сумму от 1,4 до 1,5 млрд долларов ≈ 4,55 млрд BYN в течение шести лет. Непосредственным следствием станет снижение доходности. Сейчас она составляет около 5,25%, где инфляция протокола — крупнейшая составляющая дохода наряду с комиссиями за транзакции и доходами от MEV.

Голосование завершится в 15:30 UTC в день окончания эпохи 1023. Это первое в истории Solana обязательное голосование: оно объединяет три предложения в новой системе Solana Governance Proposals, которая впервые позволяет валидаторам и делегирующим им токены участникам голосовать с весом, пропорциональным доле. Помимо SIMD-550 и SIMD-553, на голосование вынесена ратификация конституции Solana.

Листинговая на Nasdaq компания Solana Company (торгуется как HSDT) поддерживает новую систему управления, но голосует против обоих экономических изменений. В компании объяснили это таймингом, а не несогласием с целями: для институциональных стейкеров предсказуемая доходность сейчас важнее более быстрого сокращения эмиссии.

Что будет с доходностью

В случае принятия SIMD-550 Solana достигнет конечного уровня инфляции в 1,5% примерно в первой половине 2029 года, а не около 2032 года, как предполагалось ранее. Прогнозируемая номинальная доходность стейкинга снизится примерно до 4,34% в первый год, до 3% — во второй и до 2,25% — в третий.

Предложение SIMD-553 одновременно увеличит объём уничтожения SOL. При текущем уровне активности ежедневный объём сжигания может вырасти с 600–800 SOL до 7 500–9 000 SOL. Это ниже текущего уровня инфляции, но существенно меняет траекторию изменения предложения.

«Мы считаем, что инфляция должна быть привязана к экономическим показателям и росту, чтобы помочь компенсировать снижение доходов от стейкинга», — написала Мена.

Экономика валидаторов вызывает опасения. В зависимости от окончательной структуры комиссий затраты на голосование могут значительно вырасти, а снижение инфляции сократит вознаграждения. По оценкам SIMD-550, два валидатора могут стать убыточными уже в первый год, а к третьему году таких может быть около 30.

Куда пойдёт капитал

Около 67,9% SOL находится в стейкинге — это почти вдвое больше, чем у Ethereum, где показатель составляет примерно 34,1%. Снижение пассивной доходности может подтолкнуть держателей перенаправлять капитал в кредитование, торговлю и другие приложения децентрализованных финансов (DeFi). Это может иметь значение, если рост активности повысит комиссии за транзакции и MEV настолько, что они компенсируют снижение вознаграждений за инфляцию.

Мена утверждает, что сигнал об уменьшении предложения может поддержать инвестиционную привлекательность SOL. Рынок, похоже, уже закладывает это в цену: SOL вырос более чем на 8% за последние сутки и примерно на 44% с начала августа — это сильнейший месяц с 2024 года — и впервые с января вернулся выше $105 ≈ 318 BYN. Трейдеры, судя по всему, всю неделю оценивали будущее сокращение предложения до того, как оно стало официальным.

Интерес к SOL со стороны институциональных инвесторов подтверждают и данные по биржевым фондам. 27 августа спотовые Solana-ETF привлекли рекордные для 2026 года $60,91 млн ≈ 185 млн BYN, по данным SoSoValue. Лидером стал фонд BSOL от Bitwise с притоком около $40,20 млн ≈ 122 млн BYN — примерно две трети совокупного показателя. Совокупные чистые активы девяти фондов выросли до $1,49 млрд ≈ 4,52 млрд BYN, а объём торгов превысил $196,8 млн ≈ 597 млн BYN, более чем вдвое превысив показатель предыдущего дня. Рост интереса к Solana-ETF происходит на фоне объявления компании Schwab о намерении добавить альткоин в свою платформу для спотовой торговли криптовалютами.

После внедрения механизма сжигания EIP-1559 в Ethereum и сокращения инфляции в Cosmos в 2023 году наблюдались краткосрочные росты цен, хотя основную роль тогда сыграли более широкие рыночные условия.

Для держателей SOL выбор выглядит так: меньшая доходность сегодня в обмен на меньшее размывание доли завтра. Станет ли это фактором роста, зависит от того, будет ли использование сети расти достаточно быстро, чтобы сделка оказалась выгодной.