JPMorgan: без CLARITY Act правила для крипторынка США продержатся около двух лет

Аналитики JPMorgan оценили, чем обернётся для криптоотрасли США провал голосования по CLARITY Act — законопроекту о структуре рынка цифровых активов. В сентябре Сенат не смог продвинуть документ. В банке полагают, что до конца года его не примут, и допускают возвращение к инициативе в 2027 году. Выводы приводит The Block.

Отдельные шаги регуляторов, по мнению аналитиков банка, компенсируют отсутствие закона лишь отчасти и на коротком горизонте. Они способны привлечь институциональных инвесторов, но не дают определённости на будущее. «Только законодательство сделает систему правил более устойчивой в долгосрочной перспективе», — заявили в JPMorgan.

Пока закона нет, отрасль зависит от конкретных регуляторных мер, а их следующая администрация может пересмотреть. В банке назвали такой риск реальным уже через два года — если на президентских выборах победит кандидат от демократов.

Токенизированные акции и бегство эмитентов

Одним из ответов на провал CLARITY Act стала пятилетняя программа исключений Innovation Exemption для токенизированных акций, которую представила Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC). Токен должен давать те же финансовые права и право голоса, что и исходная бумага. Синтетические инструменты под исключение не попадают, а для торговых платформ предусмотрены ограничения.

При этом эмитенты вправе отказаться от токенизации своих акций. По данным JPMorgan, этим правом в последнее время пользуется всё больше компаний. Это ухудшило отношение рынка к токенам блокчейн-платформ, включая Ethereum, на фоне ослабления притоков в ETF и позиций на фьючерсном рынке.

Плечо под надзором CFTC

Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) рассматривает возможность разрешить торговлю криптоактивами с кредитным плечом на регулируемых американских площадках. Инициатива на ранней стадии, и до 2027 года её продвижение в JPMorgan считают маловероятным.

Если торговую активность удастся перенести в США, это увеличит ликвидность и улучшит ценообразование, отметили в банке. Регулируемые площадки станут привлекательнее для институциональных участников.

Трастовые лицензии и учёт стейблкоинов

Управление контролёра денежного обращения США (OCC) выдаёт национальные трастовые лицензии всё большему числу эмитентов стейблкоинов и криптокомпаний. Хранение активов, управление резервами и эмиссия переходят под федеральный надзор. Часть этих решений оспаривает в суде Ассоциация независимых общественных банков Америки. «После выдачи такие лицензии на практике, как правило, сложно отозвать», — подчеркнули в JPMorgan.

Совет по стандартам финансового учёта США (FASB) рассматривает возможность учитывать отдельные стейблкоины как эквиваленты денежных средств; комментарии к предложению принимаются до 19 ноября. В JPMorgan ожидают, что изменение правил расширит применение таких активов в платежах и в управлении ликвидностью компаний и институциональных участников.

В октябре глава BitGo Майк Белше сравнил провал CLARITY Act с крахом Lehman Brothers.