Strategy выкупила привилегированные акции на $193 млн и купила 267 BTC

Strategy в последнем недельном обновлении отчиталась о $193 млн ≈ 570 млн BYN, направленных на выкуп привилегированных акций STRC. За тот же период компания купила 267 биткоинов. Лимит программы обратного выкупа привилегированных бумаг увеличен до $3 млрд ≈ 8,86 млрд BYN. Данные о покупке BTC привел руководитель исследований CoinShares Джеймс Баттерфилл.

Бессрочные привилегированные акции — инструмент в структуре капитала между долгом и обыкновенными акциями. По ним платят регулярные дивиденды, но права голоса они не дают и фиксированной даты погашения не имеют.

Сколько биткоина профинансировали привилегированные акции

По оценке Fidelity, с 2025 года выпуск таких бумаг обеспечил покупку 135 979 BTC по состоянию на 5 октября. Зак Уэйнрайт из исследовательского подразделения Fidelity указывает: за 20 месяцев с момента появления инструмента он покрыл приобретение примерно 136 000 BTC, то есть более 0,5% от предельного объема предложения биткоина.

Strategy остается крупнейшим корпоративным держателем BTC. У компании пять классов привилегированных акций, первый выпуск STRK состоялся в феврале 2025 года. Fidelity оценивает рынок связанных с биткоином привилегированных акций примерно в $12 млрд ≈ 35,5 млрд BYN — на фоне глобального рынка инструментов с фиксированной доходностью объемом $150 трлн ≈ 443 трлн BYN.

Кто покупает такие бумаги

Привилегированные акции дают экспозицию на биткоин инвесторам, которым нужен регулярный доход и которые не готовы держать монету напрямую.

«Бессрочные привилегированные акции открыли Bitcoin для инвесторов, ориентированных на доход, до которых ETF никогда не доходили», — сказал старший аналитик по акциям StoneX Марк Палмер.

Райан Расмуссен, руководитель исследований Bitwise, ожидает, что в долгосрочной перспективе основным источником спроса останутся ETF, а привилегированные выпуски будут вторым поддерживающим фактором для инвесторов, ищущих доход. По словам Баттерфилла, только STRC с переменным дивидендом около 12% привлекла $7,5 млрд ≈ 22,2 млрд BYN с начала 2026 года до конца июля.

Алекс Блум, основатель и генеральный директор управляющего активами в BTC Two Prime, отмечает: стоимость продуктов вроде STRC и SATA от Strive зависит не только от цены биткоина, но и от качества управления, обязательств эмитента и ситуации на рынках капитала. Пример — падение STRC примерно до $70 ≈ 207 BYN в конце июня. Сейчас привилегированные акции Strategy торгуются около $99,40 ≈ 294 BYN.

Почему выкуп теснит новые покупки

Спрос на такие бумаги устроен рефлексивно, указывает Палмер. Пока они торгуются около номинала или выше, компания может выпускать новые и направлять деньги на биткоин. Ниже номинала новая эмиссия теряет смысл.

«Обратный выкуп может уменьшить будущие дивидендные выплаты, но уже сейчас он конкурирует с покупкой Bitcoin за капитал», — сказал Баттерфилл.

Баттерфилл также отметил, что Strategy уже продавала часть биткоина, чтобы профинансировать дивиденды по привилегированным акциям.

Масштаб ETF для сравнения

Спотовые биткоин-ETF в США привлекли около $57 млрд совокупных чистых притоков и управляют активами примерно на $106 млрд, по данным Баттерфилла. Механика у них другая: создание паев напрямую увеличивает биткоин-активы фонда, а обязательств по дивидендам не возникает. Привилегированные акции, по оценке Баттерфилла, усиливают цикл — поддерживают покупки при благоприятном финансировании и слабеют при ухудшении настроений инвесторов.