Акции Coinbase отстали от биткоина на 500% и ждут отчёта 29 октября

Бумаги Coinbase перестали повторять движение биткоина. На максимумах 2025 года первая криптовалюта стоила почти $125 000 ≈ 368 тыс. BYN, а акции крупнейшей американской биржи — около $410 ≈ 1 207 BYN. Весной 2026 года биткоин опускался примерно до $60 000 ≈ 177 тыс. BYN, а бумаги — ниже $160 ≈ 471 BYN.

Осенью 2026 года пути разошлись. Биткоин снова поднялся выше $80 000 ≈ 235 тыс. BYN, акции Coinbase остались около $170 ≈ 500 BYN. Разрыв между ними на графике исследовательской компании 10x Research выделен отдельно. С бумагами Circle, эмитента USDC (стейблкоина, привязанного к доллару), за последние недели произошло то же самое — падение без восстановления.

Неделей ранее эти же данные 10x Research по рынку в целом трактовала так: низкая цена сама по себе ещё не повод для покупки.

Что смотрит 10x Research

Смотреть, по логике исследования, нужно не на цену, а на бизнес-показатель, от которого доходы компании зависят сильнее всего, и на то, какие ожидания по нему уже заложены в стоимость бумаг. Если показатель ухудшается, а бумага при этом выглядит дешёвой, покупатель попадает в «ловушку стоимости»: цена не растёт, потому что у компании реальные проблемы, и низкая оценка здесь не ошибка рынка, а верный расчёт.

Оценки ниже $170 для Coinbase пока нет — итог третьего квартала выйдет 29 октября. Розничная выручка уже упала на 31%, а доля биткоин-транзакций в выручке снизилась до 12% с исторических 50%. Часть аналитиков обсуждает риск четвёртого подряд промаха по прогнозам, поэтому разрыв на графике может не закрыться простым отскоком биткоина.

Почему Circle рискованнее

У Circle болевые точки видны уже в отчётах. Объём USDC в обращении сократился примерно до $73 млрд с $77 млрд в первом квартале, то есть база, с которой эмитент зарабатывает на процентах, уменьшается. Из $1,4 млрд выручки за первое полугодие около $819 млн ушло партнёрам по дистрибуции. Mizuho понизил рейтинг до «хуже рынка» с целью $50 — из-за конкурента Open USD. Вдобавок директор продал 15 000 акций по $90.

Выкупать падение сейчас — рискованно. У Circle риски выше, чем у Coinbase, по оценке 10x Research: до отчёта 4 ноября покупать площадку смысла нет.