BTCS за 9 месяцев 2026 года признала $49,5 млн чистого убытка, продавая ETH в залог по займам в Aave

Американская публичная компания BTCS признала в квартальном отчёте по форме 10-Q, что продавала Ethereum дешевле, чем покупала. Деньги шли на поддержание обеспечения по займам на DeFi-платформе Aave. Количество проданных монет и убыток именно от этих сделок компания не раскрыла.

На 9 ноября задолженность BTCS в Aave составляла $64,1 млн ≈ 192 млн BYN, залог — 46 676 ETH стоимостью около $99,3 млн ≈ 298 млн BYN. Превышение залога над долгом — примерно в 1,55 раза.

BTCS строит инфраструктурные и DeFi-сервисы на Ethereum, а криптовалюту держит как резервный актив. Заёмные средства в стейблкоинах компания размещает в пулах ликвидности, которые приносят доход. Схема ломается при падении курса ETH: долг в стейблкоинах остаётся прежним, а долларовая стоимость залога уменьшается. Заёмщику приходится либо добавлять обеспечение, либо гасить часть долга, либо продавать монеты.

В Aave запас прочности позиции показывает health factor. Он учитывает стоимость залога, размер долга и пороги, заданные протоколом. Когда показатель опускается ниже единицы, смарт-контракты получают право частично или полностью ликвидировать залог. Для ETH порог ликвидации обычно около 80% стоимости. По состоянию на 11 ноября принудительных ликвидаций позиций BTCS не было, указано в отчёте.

Откуда $30,6 млн ≈ 91,9 млн BYN реализованных убытков

За девять месяцев 2026 года BTCS отразила $30,6 млн чистых реализованных убытков по операциям с цифровыми активами. Годом ранее было $8,6 млн ≈ 25,8 млн BYN. Компания называет две причины: продажи Ethereum для управления займами и бухгалтерское признание результата при переводе криптовалюты в пулы ликвидности. Во втором случае передача ETH считается обменом активов — если рыночная цена на момент операции ниже учётной, разница уходит в реализованный убыток.

Общий чистый убыток за январь–сентябрь — $49,5 млн. За тот же период 2025 года компания получила прибыль $52,2 млн. Квартальная выручка снизилась с $4,94 млн до $4,09 млн, из них $3,51 млн в третьем квартале принесли операции в DeFi.

С начала 2025 года по 11 ноября 2026-го BTCS привлекла через Aave около $152,4 млн в стейблкоинах, преимущественно USDT и GHO, и погасила $89,4 млн. На 9 ноября совокупный объём денежных средств, стейблкоинов и ликвидных цифровых активов компания оценивала в $142,6 млн при общей задолженности около $82 млн, включая конвертируемые ноты.

Чем это отличается от переоценки резервов

Другой крупный держатель Ethereum, BitMine, отчитался об убытке $6,31 млрд за финансовый год, завершившийся 31 августа. Почти вся сумма — отрицательная переоценка крипторезервов, то есть бумажная, а не понесённая на сделках. У BTCS часть потерь реальная: монеты действительно уходили с баланса дешевле себестоимости.

Модель с залогом в волатильном активе даёт компании ликвидность, не заставляя расставаться с позицией в Ethereum. Плата за это — зависимость от курса: падение ETH одновременно уменьшает стоимость резервов и требует средств на поддержание займа. Риск усиливается, если кредит уходит на покупку новых цифровых активов — тогда снижение котировок бьёт и по залогу, и по купленному на заёмные деньги.