Чанпен Чжао назвал зарубежных инвесторов главным спросом на токенизированные акции США

Основатель Binance Чанпен Чжао заявил, что основной спрос на токенизированные акции американских компаний формируется за пределами США. В интервью The Rollup, опубликованном 27 октября, он связал это с тем, что часть иностранных инвесторов не имеет доступа к американским брокерам, а часы работы бирж не совпадают с их часовыми поясами.

По словам Чжао, токенизация переносит американский рынок капитала в блокчейн, где акции торгуются круглосуточно. Обратный сценарий, по его мнению, работает для компаний из стран с низколиквидными фондовыми рынками: токенизированные бумаги дают им выход на международных инвесторов.

Когда торгуют держатели bStocks

Данные Binance Research показывают, что около 70% оборота bStocks с момента запуска обеспечили пользователи из развивающихся и пограничных рынков. Примерно 56% сделок прошло вне основной сессии американских бирж. В отдельные периоды доля ончейн-оборота bStocks в закрытые часы американского рынка доходила до 92%, активность росла с началом азиатского торгового дня.

Эти цифры приводит участник рынка, заинтересованный в развитии токенизированных активов, поэтому подтверждением независимой статистики они не являются.

Традиционные площадки реагируют на этот спрос. С 6 декабря Nasdaq планирует торговать американскими акциями 23 часа в сутки пять дней в неделю. Биржа объясняет решение тем, что глобальные инвесторы хотят доступа к рынку в своём часовом поясе, и называет изменение следствием глобализации инвестирования.

Где аргумент Чжао расходится с практикой

Самое спорное утверждение Чжао — что большинство людей за пределами США не могут открыть американский брокерский счёт. Ограничения действительно зависят от страны проживания, местного законодательства, санкций, банковской инфраструктуры, валютного контроля и политики брокера. Но американский рынок доступен шире, чем следует из его слов: Interactive Brokers принимает клиентов более чем из 200 стран и территорий, включая государства Азии, Латинской Америки, Африки, Ближнего Востока и Европы. Во многих странах американские акции покупают через местных брокеров, без счёта в американской компании.

Токенизация не убирает и географические барьеры. xStocks доступны более чем в 100 странах, но Kraken не предлагает их клиентам из США, Великобритании, Канады и Австралии, а в отдельных регионах действуют дополнительные условия допуска. Блокчейн упрощает техническую часть доступа, но не отменяет KYC, законодательство о ценных бумагах и ограничения юрисдикций.

Листинг токена не равен ликвидности

Чжао привёл пример стран с населением более 100 млн человек, где весь национальный фондовый рынок торгует примерно на $50 млн ≈ 147 млн BYN в сутки — столько же, по его словам, проводит один крупный трейдер в Нью-Йорке. Страну он не назвал, поэтому цифру нельзя использовать как подтверждённую рыночную статистику.

Сама идея работает: компания с небольшого национального рынка получает дополнительную аудиторию, если её бумаги становятся доступны глобальным инвесторам в токенизированной форме. Но листинг токена сам по себе не создаёт ликвидность. Для полноценного рынка нужны покупатели и продавцы, маркетмейкеры, понятный механизм формирования цены, хранение базовых акций, возможность погашения токена и юридически закреплённые права инвестора. Без этого на блокчейне появляется ещё один малоликвидный актив, просто торгуемый круглосуточно.

SEC отдельно предупреждает, что токенизированные ценные бумаги могут иметь разную юридическую структуру. Токен, выпущенный сторонней организацией, необязательно даёт владельцу те же права, что обычная акция, и добавляет риск самого посредника. Различия регулятор описал в руководстве по токенизированным ценным бумагам.